Normalisasi Kadar Faedah Di Jepun Dilihat Beri Impak Lebih Besar Terhadap Asia Berbanding Eropah

Oleh Nurunnasihah Ahmad Rashid

KUALA LUMPUR, 17 Jun (Bernama) -- Dasar normalisasi berterusan Bank of Japan (BOJ) berkemungkinan memberi impak lebih besar terhadap pasaran kewangan Asia berbanding pendirian kadar faedah Bank Pusat Eropah (ECB) yang lebih tinggi untuk jangka masa panjang.

Ini berlaku ketika pelabur menilai semula implikasi peralihan Jepun daripada dasar monetari sangat longgar selama beberapa dekad, kata seorang ahli ekonomi.

Pengarah dan Penganalisis Strategi Pelaburan dan Ekonomi IPPFA Sdn Bhd Mohd Sedek Jantan berkata peralihan dasar BOJ mewakili potensi perubahan rejim dan bukannya kitaran monetari konvensional.

“Selama hampir tiga dekad, pelabur global beroperasi di bawah andaian bahawa Jepun akan kekal sebagai nadi kadar faedah ultra rendah dan kecairan yang banyak.  Andaian itu tidak sesuai sekarang.

“Apa yang menjadikan BOJ penting bukanlah tahap kadar mutlak yang kekal rendah mengikut piawaian antarabangsa tetapi petunjuk bahawa Jepun mungkin akan keluar dari era akomodasi monetari yang luar biasa,” katanya kepada Bernama.

 

Perubahan Dalam Aliran Modal

Mohd Sedek berkata walaupun pendirian ketat ECB kekal penting, ia sebahagian besarnya mencerminkan pertukaran inflasi-lawan-pertumbuhan yang biasa telah disesuaikan oleh pasaran sejak beberapa tahun lepas.

“Pendirian ECB yang lebih tinggi untuk jangka masa lebih panjang adalah penting tetapi ia tetap menjadi perkara biasa. Pasaran telah menghabiskan tiga tahun lalu menyesuaikan diri dengan inflasi yang tinggi, kadar dasar dan keadaan kewangan yang lebih ketat.

“Perdebatan ini sebahagian besarnya mengenai masa dan magnitud,” jelasnya.

Sebaliknya, beliau berkata persoalan lebih penting bagi pelabur ialah bagaimana normalisasi dasar Jepun boleh menjejaskan aliran modal global selepas beberapa dekad melalui kadar faedah ultra rendah.

“Isu utama bukanlah sama ada wang Jepun masuk secara agresif tetapi sama ada salah satu sumber permintaan marginal terpenting di dunia untuk aset asing menjadi kurang aktif,” katanya.

Mohd Sedek berkata bahawa pengurangan peruntukan keluar secara sederhana pun boleh memberi implikasi yang bermakna, memandangkan pelabur Jepun kekal antara pemegang aset kewangan luar negara terbesar di seluruh dunia.

 

Impak terhadap Malaysia

Di Malaysia, Mohd Sedek berkata impak yang paling ketara mungkin akan dirasai dalam pasaran ringgit dan bon kerajaan dan bukannya ekuiti.

“Sebab Malaysia agak terlindung daripada pengagihan semula portfolio langsung Jepun berbanding dengan beberapa pasaran Asia Utara, walaupun ia masih terdedah kepada perubahan dalam minat risiko global dan aliran pendapatan tetap rentas sempadan.

“Jika normalisasi BOJ menghasilkan hasil domestik Jepun yang lebih tinggi, kesan peringkat pertama kemungkinan besar akan menjadi penyederhanaan dalam permintaan Jepun untuk bon asing di seluruh dunia,” katanya.

Walaupun pemilikan Jepun terhadap Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) tidak dominan, pasaran bon Malaysia masih banyak disepadukan ke dalam portfolio pendapatan tetap global, katanya.

“Sebarang pengurangan dalam permintaan tempoh global boleh memberi tekanan ke atas hasil bon tempatan,” katanya.

Mohd Sedek berkata dari segi sejarah, tempoh peningkatan nilai yen cenderung berlaku serentak dengan pengurangan leveraj perdagangan, menyebabkan keadaan kecairan global yang lebih ketat.

“Dalam persekitaran sedemikian, pelabur sering mengurangkan pendedahan kepada mata wang pasaran baru muncul termasuk ringgit.

Oleh itu, ringgit boleh mengalami turun naik yang lebih ketara walaupun Malaysia bukanlah sasaran langsung bagi penghantaran pulang modal Jepun,” katanya.

Bagaimanapun, beliau tidak menjangkakan susut nilai struktur ringgit yang berterusan dengan menyatakan bahawa kedudukan luaran Malaysia yang semakin baik, lebihan akaun semasa berterusan dan aliran masuk pelaburan langsung asing menyediakan penampan penting.

Sebaliknya, beliau  bahawa berkata pasaran ekuiti dijangka paling kurang terjejas antara tiga kelas aset, memandangkan pendapatan domestik, harga komoditi, eksport teknologi dan penyertaan institusi tempatan kekal sebagai pemacu utama prestasi pasaran ekuiti.

“Melainkan pengetatan dasar Bank of Japan mencetuskan fasa penghindaran risiko global yang lebih meluas, kesannya terhadap Bursa Malaysia dijangka agak terhad,” katanya.

 

Fed AS Kekal Pemacu Pasaran Utama

Sementara itu, Ketua Ahli Ekonomi Bank Muamalat Malaysia Bhd, Dr Mohd Afzanizam Abdul Rashid berkata Rizab Persekutuan (Fed) Amerika Syarikat (AS) kekal sebagai pemacu dominan hasil bon global dan sentimen pasaran kewangan.

“Fed AS kekal sebagai penggerak untuk hasil bon global dan pada masa ini, tumpuan adalah pada keputusan mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengenai keputusan kadar faedahnya pada 16 dan 17 Jun,” katanya.

Mohd Afzanizam berkata pelabur sedang memerhatikan unjuran ekonomi terkini FOMC untuk petunjuk mengenai hala tuju masa depan dasar monetari AS.

“Pasaran sedang mencari langkah seterusnya Fed AS berdasarkan unjuran suku tahunannya yang akan datang,” katanya.

Beliau berkata bacaan indeks harga pengguna AS terkini sebanyak 4.2 peratus pada bulan Mei, tertinggi dalam tempoh tiga tahun boleh mengukuhkan jangkaan pendirian dasar monetari yang lebih agresif.

“Kesimpulannya, Fed AS kekal sebagai pemacu pasaran,” katanya.

Mengenai Malaysia, Mohd Afzanizam berkata aliran modal terus dipengaruhi sebahagian besarnya oleh minat risiko global yang kini dibentuk oleh perkembangan di Asia Barat, harga minyak, inflasi dan respons oleh bank pusat.

Beliau berkata walaupun pelabur asing merupakan penjual bersih dalam pasaran ekuiti dan bon pada Mei, kecairan kekal mencukupi dalam sistem kewangan yang lebih luas.

Bagaimanapun, kami percaya wang masih ada dalam sistem terutamanya dalam instrumen pasaran wang seperti bil Perbendaharaan,” katanya.

Dilaporkan bahawa BOJ baru-baru ini menaikkan kadar faedah penanda arasnya sebanyak 25 mata asas kepada satu peratus, tahap tertinggi sejak 1995 dan memberi petunjuk bahawa normalisasi dasar selanjutnya mungkin berlaku dalam persekitaran inflasi yang berdaya tahan dan pertumbuhan upah.

Sementara itu, ECB menaikkan tiga kadar faedah utamanya sebanyak 25 mata asas berkuat kuasa 17 Jun, menjadikan kadar kemudahan deposit kepada 2.25 peratus, kadar operasi pembiayaan semula utama kepada 2.40 peratus dan kadar kemudahan pinjaman marginal kepada 2.65 peratus.

-- BERNAMA